小天鹅凭什么浴火重生

小天鹅转制故事②

走出资金链断裂危机阴影

对于迅速构建起来的民营企业系，一旦资金链断裂，其收购来的上市公司往往立即与之划清界限，或投奔他主，或自成一体，这无疑加剧了民营企业系崩塌的速度。2005年下半年，斯威特面临窘境，但此幕却并没有在斯威特和小天鹅之间发生。

2005年11月，斯威特集团就曝出挪用其控股的上市公司——上海科技(600608.SH)3.8亿多元资金，受到中国证监会谴责的新闻。事实上，斯威特集团挪用上海科技资金的事情早从2005年3月就开始了，到2005年下半年贷款银行纷纷逼债未果，遂于9月陆续通过法院查封上海科技账户和斯威特集团持有的上海科技股权，事情才得以暴露。由于斯威特迟迟无法偿还所挪用的资金，市场上便又曝出斯威特集团资金链吃紧面临断裂的丑闻。

为了顺利渡过难关，斯威特集团确实想出了很多变现的办法，包括出售其间接持有中国纺机（600610.SH）股权的南京口岸进出口有限公司等。小天鹅是斯威特集团掌控的最优质的资产之一，为了解套，斯威特很可能变卖小天鹅股权？但是，很长一段时间，市场上的这种猜疑并没有变成现实。徐源说，一方面，小天鹅是一个很规范的上市公司，3名海外董事不可能允许企业违规操作；另一方面，这也是朱德坤和严晓群之间相互信任的结果，他们之间互相认同对方的人格和理念，也互相信任对方妥善地化解危机和稳定企业的能力。正是有了经营和管理上的稳定，一些跨国公司才会大胆地投入，和小天鹅合资、合作、结盟；其三，小天鹅是斯威特打造白色家电航母的一颗重要的棋子，斯威特怎么会轻言放弃？

3月4日下午，小天鹅集团内部会议上，小天鹅集团副董事长李石生和中信信托投资公司(下称“中信信托”)代表联合宣布：斯威特集团已经将其持有的小天鹅股份中的30%转让给中信信托，中信信托因此成为小天鹅第一大股东。就在当天，朱德坤和小天鹅集团的其他4位高管老臣（毛素洁、徐源、欧式裕和许仲伦），因年龄原因同时宣布退休，小天鹅集团董事长职务由中信集团董事、中信信托总经理浦坚接任。

转让完成后，斯威特继续拥有小天鹅集团27.84%的股权；西安通邮科技有限公司持有的小天鹅集团24.38%的股权依然保留。小天鹅集团剩余的17.78%的股权，仍由无锡市国资委持有。这种股权结构安排颇为巧妙：西安通邮是斯威特的控股股东，而斯威特集团总裁严晓群持有西安通邮80%的股权。虽然中信信托成为小天鹅集团的第一大股东，但绝对控股的还是严晓群。这样，斯威特通过小天鹅30%的股权转让，变现至少1亿多元，有效地缓解了资金危机，又没有失去对于小天鹅的控股权，还可以借用中信信托丰富的国际化运作经验，实现小天鹅的海外整体上市。

此番股权转让，无论对于小天鹅还是斯威特，都收到了一石三鸟的效果。